“先投后股”模式背后的金融力量

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“无科技不金融，无金融不科技”，这一理念已成为上海各个商业银行的共识。瞄准科技成果转化早期项目，一种创新型财政支持模式——“先投后股”，应运而生。

脱下实验服、换上正装，两年前，上海大学教师张倩武带着实验室的科研成果，走上了创业之路。他和几位同校师生一起，成立了上海天域光联通信科技有限公司（下称“天域光联”），致力于研制一种低成本、低功耗的卫星激光通信终端产品和器件。

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正如公司名称所承载的，张倩武期望，让光联通宇宙全域。而在此之前，他首先要思考的是，如何让公司活下去。和其他许多初创型科技企业一样，天域光联有技术、有专利，但是缺少资金。

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钱从哪里来？

在推进国际金融中心与国际科创中心联动发展的上海，“无科技不金融，无金融不科技”的理念已经成为商业银行的共识。

为了写好科技金融首篇大文章，建行上海市分行正以绣花针般的功夫，围绕科创型企业发展的痛点堵点，提供全生命周期金融解决方案，促进“科技—产业—金融”良性循环，让科技创新在浪奔浪涌的黄浦江畔迸发无限可能。

从“书架”走上“货架”

推动科研成果从实验室走向生产线，是培育发展新质生产力的必由之路。问题在于，一直以来，科研和产业之间都横亘着一条鲜少有人跨越的鸿沟，也被喻为“死亡之谷”。

有数据统计，九成科技企业倒在了初创期的“死亡之谷”阶段，而资金断流往往是压垮它们的最后一根稻草。

究其原因，相当多的科技企业具有投入大、风险高、轻资产、回报周期长的特点，缺乏担保资金和抵质押物，与银行传统的信贷模式不相匹配。“如果按照传统方法评估我们的资产，就是一堆电脑、桌子和板凳。”张倩武坦言。

在这样的情况下，如果通过股权融资的途径寻求资金，一方面融资渠道过于单一，另一方面对于创始人团队来说，过早地稀释股权也将对企业的发展带来更多不确定性。

瞄准这些科技成果转化早期项目，一种创新型财政支持模式——“先投后股”，应运而生。

所谓“先投后股”，通俗地说，就是政府在成果转化初期拿出真金白银“投”向目标企业，在目标企业进行市场化股权融资时，将投资额转化为相应“股”权，伴随企业成长一段时间再执行股权退出，将发展主动权完全交给市场主体。

受益于此，一批暂无社会资本参与，但技术达到国际国内领先水平、已突破技术攻关重点难点的科技成果转化项目，迎来产业落地的全新发展机遇。

2021年9月，国家发改委、科技部联合下发《关于落实2021年度全面创新改革任务清单的通知》，上海市宝山区成为全国首批揭榜“以先投后股方式支持成果转化”试点任务的地方政府主体。

“在风险可控的前提下，投小投早是项目筛选的逻辑线。”宝山区科委相关负责人指出，传统财税补贴政策中不少采取“后补贴”方式，企业产税后才能享受优惠，容易错过种子选手，“先投后股”则能及时为科创企业送出雪中第一筐炭。

为了配合宝山区先行先试的脚步，2023年8月，建行上海市分行正式发布“先投后股”科创企业集群贷款方案，围绕宝山区生物医药、智能装备和信息技术重点产业布局以及五大产业园规划，按照“先投后股”注入资金的一定比例配置建行信贷资金。

记者了解到，两年多来，两批共16家企业先后完成“先投后股”立项，建行上海市分行已为其中5家提供了信贷支持。

这当中，就包括天域光联。张倩武透露，借由“先投后股”，公司在营业收入不足200万元的情况下，获得了建行330万元三年的纯信用额度。这笔资金好比一场“及时雨”，解决了公司初期研发投入经费不足的难题。

“不看砖头看专利”

金融“活水”精准滴灌的背后，离不开一整套完善的初创型科技企业授信模式。

必须承认的是，现如今驱动人类经济发展的主动能，正从劳动力、土地、资本等传统的有形生产要素，转向人才、技术、数据等新型的无形生产要素。这无疑也对银行提出了更高的要求，即应该着眼于企业发展，而不是静态的视角来评估科创型企业。

为了创新多元化增信方式，建行在业内首创了“技术流”评价体系，以量化的方式度量企业的知识产权和创新能力，并将其转化为信用评价结果。

更形象地说，就是“不看砖头看专利”：“砖头”代表固定资产，那是过去积累的结果；“专利”代表科技实力，包含着对未来创新的预期。

与此同时，面向专精特新小微企业，建行还陆续推出了“善科贷”“善新贷”等专属产品，为将知识产权、人才称号等无形资产，从一纸证书化身成为银行的授信额度，探寻更多的破题之策。

有了这样的支持，上海力拜生物科技有限公司（下称“力拜生物”）在去年顺利落户宝山顾村镇机器人产业园。

谈及此，公司总经理朱民难掩兴奋。“新建成的厂房占地面积2100平方米，包括3个GMP洁净生产车间和P2生物实验室，还顺利通过了ISO13485医疗器械质量管理体系阶段验证，具有Ⅲ类医疗器械研发、生产、质检能力，初步达到年产值3亿元的生产规模。”

作为一家研发型高科技生物医药企业，力拜生物在创立初期，也面临着较大的资金缺口。了解到这一需求后，建行上海宝钢宝山支行结合企业主博士学历、企业获得科技型中小称号、企业专利价值认定以及“先投后股”资金到位这四个特征，帮助力拜生物在尚未形成销售收入的情况下，获得了220万元一年期纯信用额度，为持续稳定发展铺平了道路。

“相信在金融创新政策下，未来还有很多像我们一样的科技中小企业能够实实在在受惠。”朱民说。

他的小心愿，正在成为现实。截至今年3月末，建行上海市分行普惠科创贷款余额139.16亿元，较年初新增19.28亿元，增幅16.07%；服务科技型企业14427户，较年初新增561户；科技型企业有贷户5973户，较年初新增677户，其中新增小微有贷户534户。

“从0到100”全周期同行

唯创新者进，唯创新者强。建行上海市分行服务科创发展的脚步从不停息。

2023年下半年，建行上海市分行创新推出《支持科创“从0到10”金融方案》，基于技术不同生命周期阶段的资金投入和风险特征，围绕技术的供给方、需求方、资本方、服务方四个维度，针对技术的生产、交易、使用三个环节，设计了包括四大类、18项产品的融资解决方案，以更好地服务早期的科技创新和成果转化。

建设银行上海市分行科技金融创新中心总经理董宣忠表示，该方案的推出，使建行上海市分行初步具备了技术“从0到1”创新、“从1到10”转化和“从10到100”产业化的全过程金融解决方案，可以为初创型科技企业开拓创新、成长型科技企业加快发展、成熟型科技企业转型升级以及科技人才、科研院校创新策源等，提供综合金融服务。

作为上海三大先导产业（集成电路、生物医药、人工智能）的代表企业，上海微创医疗器械（集团）有限公司（下称“微创医疗”）拥有技术专利6800余项，产品已进入全球逾2万家医院，涵盖亚太、北美、南美及欧洲等80多个国家或地区。

从经营状况和现金流情况来看，微创医疗表现均较好，经营性周转信贷需求总量并不高。不过，作为母集团的核心业务板块，微创医疗还承担着新兴产业早期业务研发投入的职责。

凭借“国家技术创新示范企业”和“单项冠军企业”的双重身份，微创医疗在建行的科技企业创新能力评价体系中，获得了“T1”级，即最高等级。综合这一评价，建行浦东分行批准微创医疗6.5亿元经营周转类信贷需求，支持企业在成为行业领头羊的过程中深化创新发展。

今年以来，通过分析微创医疗上游供应商支付信息，建行浦东分行正推动1亿元供应链额度签约落地。

天域光联、力拜生物、微创医疗……一家家科技中小企业在金融“活水”的浇灌下茁壮成长。未来，银行机构将进一步探索科技金融发展新路径、新模式，在科技金融服务上作出突出贡献和前瞻性探索，从而更好地推动科技成果转化，助力高水平科技自立自强。