债市长端表现出色 10月政策博弈加剧 10年国债或短暂突破2%

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　　今日早盘，央行重启14天期逆回购，中标利率下调10bp至1.85%，DR014利率早盘走低，间利率债收益率也多数下行，超长债表现更优。

　　金融市场部宏观研究员周茂华表示，本次央行将14天期逆回购利率调降10BP属于跟随7天期逆回购利率调整，主要是应对月底季末、国庆长假等短期因素对资金面的扰动，整体影响不大，市场仍按照降息预期在进行交易。

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　　截至下午17时，短端国债品种收益率悉数小幅反弹，长端仍延续下行走势。10年期国债报2.0345%，下行0.05bp，30年期国债报2.14%，下行0.9bp。成交量仍维持低位，其中10年期国债品种成交量仅400笔。

　　数据来源：QB，财联社整理

　　尽管成交不算活跃，但利率下行趋势愈发明显。若分季度来看，10年期国债收益率一季度下行26.52bp，二季度在震荡中小幅走低约9bp，三季度再度加速下行，迄今已跌逾16bp，其中9月以来，10年期国债收益率下行约13bp，贡献了全年近四分之一的降幅，债牛走势再次引发市场关注。

　　长江固收首席赵增辉表示，当前的收益率曲线来看，市场已经部分定价了降息预期，当前10年期国债收益率或已隐含约10bp的OMO降息幅度。

　　不过考虑到10年期国债收益率和DR007间利差薄弱，机构投资者加杠杆意愿较低，叠加年底前资金面或仍处于中性偏紧周期，10年国债能否突破2%尚且存疑。不少机构人士表示，未来利率走势强弱或主要取决于未来政策方向及出台顺序。

　　从近期发改委发声表示“储备政策”或在加快推进，涉及宽货币、宽信用两方面来看，政策类型或包括但不限于：总量宽松货币政策、降低存量房贷利率、财政追加发力（宽信用政策）等。华创固收首席周冠南认为，尽管市场对名义利率长期下行的趋势并无分歧，但短期来看，10年期国债收益率临近2%关键点位之后，机构在操作层面或有一定波动，尤其是存在下破2%后，在不降息的前提下2%后的下行空间并不大，赔率较高的心态。

　　“相对来讲，当前降低存量房贷利率较降准对债市重新定价的扰动更大，比价效应下，越是超预期政策强度出台，利率下破2%的空间越大”，某业内人士对财联社表示。

　　市场人士表示，由于财政收入中卖地收入和税收收入下降影响，目前财政支出距离年初预算数有较大缺口，随着前期积累的专项债和特别国债发行结束后，是否会增加赤字或者增发国债，或者将明年的超长特别国债提前到今年，或者创设政策金融工具或者将限额内政府债提前发行，都是可行的方式。增加赤字的窗口9月已过，最快也要10月落地，目前短期债市的潜在利空相对较少，市场主要交易降息降准预期。

（文章来源：财联社）