财联社债市早参8月7日|江苏省农商行回应长债持仓指导；恒大表示凯隆置业被申请破产不影响保交楼
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债市要闻
【农商行长债持仓情况屡受关注，江苏省内农商行回应最新情况】
据媒体报道，人民江苏省分行要求辖内农商行关注长债持仓风险，在国有大行卖出长债期间，不要大规模增加债券仓位，控制好持仓风险。
就此消息经向江苏省某农商行交易人员问询，该人士证实确有相关指导。“非常清淡，不怎么做交易”，一名江苏省内农商行交易中台人士表示。他形容的，是本周一、周二农商行对国债的交易情况。公开层面上，自今年4月开始，央行在其旗下媒体和公开表态中，多次对长债收益率进行预期管理。
【上清所：上半年债券发行量23.3万亿元】
8月6日上清所网站消息，上海清算所8月5日下午召开2024年年中工作会议。会议指出，上半年上海清算所新一届领导班子带领全体干部职工转变思想、坚定信心，全面提升工作积极性、主动性、创造性，高质量发展取得新进展、新成效。上半年，集中清算业务量319.3万亿元，债券发行量23.3万亿元。截至6月底，债券托管余额39.5万亿元。
【中美国债利差大幅收敛，较4月低点反弹近80BP】
据财联社报道，美国ISM制造业PMI和非农就业等数据接连走弱，美国7月失业率大幅上行，创2021年10月以来新高，美债收益率随之直线下跌，中美国债利差呈现触底反弹的趋势。以8月5日收盘数据来看，据Wind数据显示，中国10年期国债收益率2.1105%，美国10年期国债收益率3.78%，两者间利差为166.95bp，已较4月25日历史最大利差243.84bp已上行近80bp。多位机构人士表示，从中美利差和汇率传导渠道上看，这对国内债市短期略偏正面，受外需扰动加剧、汇率有所缓和等综合影响，国内货币政策空间逐步打开，市场风险偏好降低推动债市利率仍有下行空间。
【年内中资企业海外可转债发行规模刷新历史纪录】
今年以来，中资企业在海外发行可转债的热度大幅攀升，发行规模创下新高。据数据统计，截至8月6日，年内中资企业海外可转债发行规模已达170.51亿美元，同比增长159.29%，创全新的历史纪录。其中，集团控股有限公司、（集团）股份有限公司和集团股份有限公司分别以50亿美元、35亿美元和20亿美元位居募资排行榜前三。
【套息交易导致流动性冲击，套息规模或需出清4.5万亿日元】
首先，显性的套息交易规模很难准确获得（以在日本的外国银行分部跨部门借贷规模来看，截至5月数据大致为10.7万亿日元左右；以BIS统计的从日本借出以日元计价的跨境债务规模衡量，大致为1万亿美元左右），更何况还有其他非显性渠道。其次，即便我们以上面的规模做一个参照，也难以完全假设套息交易逆转到什么程度才算出清，毕竟这与投资者情绪以及交易的连锁反应有很大关系。假设我们以在日本的外国银行分部跨部门借贷规模近似的作为套息交易规模的观察窗口（必然还存在其他渠道和途径），截至5月存量规模为10.7万亿日元，假设回到2022年初6.1万亿日元的低点，需要回落的规模为4.5万亿日元，这个与周一日经指数一天的成交5.1万亿日元基本相当。但这一数据的缺陷也很明显，统计不全且时间滞后。市场波动更多停留在过于拥挤和获利过多，并在“衰退担忧”和上文中分析的流动性问题放大的阶段。做出这一判断的主要理由在于私人部门资产负债表不存在明显问题，而且融资成本对投资回报率的挤压并不大（意味着货币的宽松很容易重新刺激需求改善，这也是去年底市场预期美联储降息推动美债利率下行，就推动美国地产和投资修复的主要原因）。
【大行卖债规模超200亿，8月或迎来震荡调整期】
市场人士称，周一下午，多家中国国有大行通过货币中介持续大额卖出包括10年期活跃券（240011）在内的7-10Y国债新券，净卖出规模超200亿元。某股份行交易员对财联社表示，大行卖出国债是事实，但是否受到指导并不清楚，从卖出量的规模来看，并不像央行直接下场干预，更像是央行在借用大行观望市场反应。“目前来看昨日仅有240011出现异动，一度形成拉锯，整体成交收益率从最低2.085%反弹至2.15%附近，并在周二早盘再次上行并一度达到2.164%，显然昨日点位仍不在央行的预期范围内。”该交易员表示，与此同时，该交易员还提醒称，后续需关注其余10年期国债活跃券被轮番卖出止盈的可能。在昨日“反转”行情出现后，毛鸿军表示，的确出现了部分国债期货爆仓的情况，短期内市场情绪需得到平复，操作建议上可以锚定2.22%，在2.17%以上开始倒三角形加仓。
【REITs走出独立行情，部分项目相对大盘年内超额收益达30%】
8月5日，受外围市场波动影响，尽管A股市场跌幅较大，公募REITs却全线收涨。当日，中证REITs全收益指数收涨0.84%，所有REITs项目二级市场价格均收红，嘉实物美消费REIT上涨3.43%，中金湖北科投光谷REIT上涨3.21%，合计有14只公募REIT单日涨幅超1%。今年以来，公募REITs相对权益市场的超额收益明显。中证REITs全收益指数今年上涨已超过10%，嘉实清洁能源REIT、华夏北京保障房REIT年内涨幅接近30%，相对大盘的超额收益超过30%。兴业研究表示，2024上半年政策端积极发力，推动公募REITs一级市场稳定发展，核心政策包括明确公募REITs权益工具属性，拓宽投资者范围等。预计2024下半年政策将继续完善公募REITs制度建设，包括加快多领域基础设施项目落地、完善公募REITs管理条例、完善税收政策。
【7月城投债净融资同比降35%，但融资成本已降至2.13%】
化债严监管局面之下，7月城投融资发行规模下降趋势延续。据财联社统计，7月城投债发行数量（只数）同比下降13%，发行规模同比下降8%；净融资696.27亿元，同比降35.44%。位居前三的主要城投发债省份为江苏、浙江、山东，7月其发行金额分别为1008.52亿元、593.81亿元、533.47亿元，江苏、浙江同比下降4%、12.5%，山东省同比上升28.2%，截至8月2日，城投债市场加权估值收益率已降低至2.13%。机构分析认为，考虑到城投企业是政府投资项目、尤其是基础设施项目的重要建设主体，政府投资项目受限情况下，城投企业或将面临传统业务放缓的局面，进而导致其在城市建设发展中的重要性弱化。
【投资级中资美元债应声走强，今年已上涨20%】
近期，海外市场交易美联储降息预期，投资级中资美元债应声走强。财联社统计，今年，iBoxx中资美元城投债指数上涨4.90%，中资美元地产债指数已上涨了20.81%。具体来看，7月以来，中资美元债延续上涨，至今iBoxx中资美元债指数上涨2.01%，其中投资级中资美元债指数上涨2.21%，高收益级中资美元债指数上涨1.85%。近期，投资美元债加速上行。上周，投资级中资美元债指数上涨1.17%，而高收益级中资美元债指数上涨0.30%。尽管对降息节奏、次数仍有分歧，但机构分析认为，中资美元债下半年将迎来更多的配置机会；今年受政策利好推动，高收益、房企美元债表现更强势，高评级城投境外债压缩空间也已有限，可适度下沉。
【理财也“搬家”？ 公募纯债、货币基金业绩战胜银行理财】
8月6日，据济安金信基金评价中心统计数据，截至6月30日，我国银行理财规模28.52万亿元，较去年底增长6.43%；公募基金资产净值合计31.08万亿元，较去年底增长12.61%。上半年公募基金规模增增速都超过银行理财。实际上，从2022年资管新规实施以来，银行理财和理财公司规模与增速均被公募基金反超。济安金信基金评价中心表示，从募集资金能力看，银行理财相对于公募基金表现更好，不过，结合存续规模的情况来看，银行理财源源不断募集新产品的同时，老产品纷纷到期。本质上看，银行理财的规模增长主要靠新发推动，而存续产品到期后就结束，呈现此消彼长的状态。对比之下，公募基金2022年以来存续规模增长中新发产品的贡献度很小。
【凯隆置业被申请破产清算，恒大地产称“不影响保交楼”】
广东万和新电气股份有限公司8月6日在深交所刊发公告称，已于8月5日向广州市中级人民法院申请公司债务人广州市凯隆置业有限公司（简称“凯隆置业”）进行破产清算。恒大地产集团有限公司相关负责人表示，已经了解到凯隆置业被申请破产的信息。凯隆置业是恒大地产的控股平台公司，没有经营具体地产项目。若凯隆进入破产程序，如有需要，恒大地产集团将依法配合法院做好相关工作。该负责人同时表示，恒大地产集团作为独立经营主体，凯隆置业破产不影响公司维持正常运营，更不会影响保交楼等重点工作。目前，从保交楼进度看，各地的保交楼情况虽有所差异，但全国范围内恒大保交楼交付率已经超过86%，年内很可能超过95%，现在有几个省份已全部完成房屋交付。
【澳洲联储连续第六次将基准利率维持在4.35%不变】
澳洲联储连续第六次将基准利率维持在4.35%不变，符合市场预期。澳洲联储表示，需求超过经济供应能力，超出预期，预计核心通胀将比之前预期的更为缓慢地放缓，预计在2025年底降至3%以下；委员会不排除任何政策选项，将采取一切必要措施来实现通胀目标，前景展望依旧高度不确定，通胀依旧高于目标，并具有持续性；数据强化保持警惕性的必要性，在对通胀报有信心之前，需要保持限制性政策。
【摩根资管：美联储不会紧急降息，9月有降息50基点的可能性】
在上周五的美国非农就业报告引发重大行情后，摩根资产管理称，其基本预测情景仍然是美国经济软着陆，同时不预计美联储会在常规会议前紧急降息。摩根资产管理的固定收益投资组合经理Kim Crawford称，此份报告可能有一些“噪音”，后续发布的数据可能显示劳动力市场以非常逐步的方式放缓。“如果到9月美联储会议时，劳动力市场整体没有出现改善，那么从风险管理的角度来看，降息50个基点可能成为选项，”她表示。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月6日以固定利率、数量招标方式开展了6.2亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日2162.7亿元逆回购到期。
信用债事件
■广州合景控股集团子公司新增未能清偿到期债务，新增逾期规模约4亿元；
■荣盛房地产发展今年累计新增立案8笔失信被执行人案件；
■华晨汽车集团控股子公司向股东沈阳汽车有限公司提供37亿元借款；
■天建房地产：“H16天建2”拟于8月7日开市起停牌；
■“21合肥产投MTN002”：持有人会议审议通过了豁免时限要求及提前兑付议案；
■平阳国发：子公司平阳城投拟无偿转出平阳市政建设投资100%股权；
■岭南转债:预计不能按期足额兑付本息；
■惠誉:下调长期外币发行人评级至"BBB",展望"稳定"；
■当代科技产业:新增两起终本案件,涉及金额逾3.5亿。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行，DR001上行1.22BP报1.5817%】
周二，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行1.22BP报1.5817%，7天期上行0.16BP报1.6932%，14天期上行1.12BP报1.7267%，1月期下行0.22BP报1.7802%。
银银间回购定盘利率多数持平。FDR001持平报1.59%；FDR007持平报1.69%；FDR014涨1.0个基点报1.72%。
银行间回购定盘利率全线上涨。FR001涨1.0个基点报1.68%；FR007涨4.0个基点报1.84%；FR014涨1.0个基点报1.84%。
【利率债|反转行情继续，10年国债活跃券交易量激增突破2300笔】
周二，国债期货全天在低位窄幅震荡，收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.7%，为7月初以来最大跌幅，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.02%。
银行间主要利率债收益率多数上行，截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240011收益率上行0.3bp报2.153%，30年期国债活跃券230023收益率上行0.25bp报2.3425%，10年期国开活跃券240210收益率上行0.25bp报2.205%。
【信用债|信用债延续强势表现，各期限信用债收益率集体下行】
周二，债市整体回调，各期限信用债收益率多数上行，5年期上行逾2个基点，全天成交超1100亿元。
AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.49个基点报1.8951%；3年期收益率上行1.29个基点报1.9956%；5年期收益率上行2.18个基点报2.0824%。
AA+级中短期票据中，1年期收益率上行0.51个基点报1.9851%；3年期收益率上行1.28个基点报2.0856%；5年期收益率上行2.18个基点报2.1624%。
涨幅超2%的信用债共28只，其中“22国投K4”、“24诚通控股MTN002B”、“23万科MTN001”涨幅位居前三，分别涨8.54%、7.27%、6.39%，分别成交1085.44万元、3478.61万元、3200万元。
跌幅超2%的信用债共2只，“18贵安01”、“PR渝中01”分别跌9%、2.64%，分别成交0.55万元、1.12万元。
高收益债：共7只收益率高于15%的信用债有成交，其中“22万科MTN003”、“23万科MTN001”、“20金地MTN001B”收益率位列前三，分别为18.03%、17.68%、17.22%，三只债分别成交924万元、3200万元、1455.32万元。
共12只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“22万科02”、“22万科GN001”、“21金地04”收益率位列前三，分别为14.75%、14.27%、13.78%，三只债分别成交441.52万元、1810.1万元、242.35万元。
【欧债市场|欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率涨5.1个基点报3.918%】
周二，欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率涨5.1个基点报3.918%，法国10年期国债收益率跌2.8个基点报2.951%，德国10年期国债收益率涨1个基点报2.195%，意大利10年期国债收益率跌3.6个基点报3.645%，西班牙10年期国债收益率跌2个基点报3.062%。
【美债市场|美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨4.2个基点报3.983%】
周二，美债收益率集体收涨，2年期美债收益率涨4.2个基点报3.983%，3年期美债收益率涨6.4个基点报3.822%，5年期美债收益率涨7.7个基点报3.735%，10年期美债收益率涨9.3个基点报3.897%，30年期美债收益率涨9.8个基点报4.181%。
（文章来源：财联社）