高频量化交易手续费或提升9倍至1元，将挤压部分高频策略空间

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每经记者 李娜    每经编辑 赵云    

近日有消息传出，监管就高频量化交易差异化收费安排向量化机构征求了意见。

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其中最受关注的内容包括，如果被认定为高频交易，则流量费每笔委托（不含撤单）费用从0.1元升至1元，每笔撤单费为5元。

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目前该事项还处于征求意见阶段，并未最终落定。接受采访的量化私募人士表示，高频量化交易手续费提升早有预期，交易成本的增加会对部分依靠高换手创造超额的策略产生冲击，会对量化私募行业产生不小的影响。

交易手续费每笔或提升至1元

近期监管就高频量化交易差异化收费安排向量化机构征求了意见。涉及的内容主要包括“如果被认定为高频交易，则流量费每笔委托（不含撤单）费用从0.1元升至1元，每笔撤单费为5元。收费方式为：由交易所统计，月度下发券商，每个季度再由券商向客户收取。”

“高频交易流量费或迎9倍提升至1元”的说法，也得到多家量化私募人士的确认。

事实上，早在今年7月12日，市场已有高频量化相关收费标准在市场流传，包括“双边换手率<4倍/月，且撤单率<40%，流量费每笔委托（不含撤单）1元，每笔撤单费5元等”内容。

所谓的高频交易费则是支付给交易所的费用，用于弥补交易所为高频交易提供的高速交易服务所产生的成本。

“不过该版本只是征询意见，并不是最终结果。不过，高频量化交易手续费的提升是大趋势。”某中型量化私募人士表示。

行业格局或将改变

事实上，今年6月7日交易所发布的《程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》中就明确表示，交易所可以对高频交易实施差异化收费，根据申报撤单的笔数和频率等指标设置收费标准，加收流量费和撤单费等费用。

沪上某量化私募人士告诉记者：“对那些主打高频交易的量化私募而言，这会是个不小的挑战。要知道高频交易的盈利模式就是靠微小的价格差异积少成多，交易手续费的提升就是成本的增加。”

该人士进一步指出，交易成本的增加会让量化私募人士重新评估现有的交易策略。高频量化交易背后依赖算法和模型可能都要进行相应的优化，甚至找出新模式替代高频交易。比如，现在已有部分量化私募已提前调整风控参数应对此变化。

某资深量化人士则是指出，对整个量化行业而言，交易手续费的提升，会对高频策略的超额水平及策略容量带来一定冲击。交易成本有一定增加后，部分依靠高换手创造超额的策略，可能会适当降低换手。同时，基本面因子比重有望提升。从公司的角度来看，对规模较大的主流量化私募的影响预期较为温和：目前国内主流量化私募资管产品中，中周期策略（年换手率约30-50倍）占比较高，短周期策略占比已逐步下降。

“费用提升可能会改变行业的竞争格局。一些小型高频量化私募可能会因为赚不到钱进而转到中低频赛道上甚至退出市场。对于有一定的积累的量化私募，可能会投入更多的资源，加大技术创新和研发力度，从而保持自身在高频交易领域的竞争力。”北京某量化私募人士坦言。

量化将进入精细化发展阶段

“相比之下，我更为关注的是高频量化的认定标准。”某大型量化私募人士表示。

今年6月7日交易所发《程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》中曾对高频交易给出两条明确的认定标准，具体分别是：（一）单个账户每秒申报、撤单的最高笔数达到300笔以上；（二）单个账户单日申报、撤单的最高笔数达到20000笔以上。

该大型量化私募人士认为，目前还没有给出“高频交易的明确界定”，此前市场高频量化相关收费标准在市场流传，包括“双边换手率<4倍/月，且撤单率＜40%”。这两个版本的差别很大，如果是后者，意味着了高频量化的范围将被扩大。不过，还是要等监管最终明确。

近期有关于程序化交易的政策不断出台。7月10日，中国证监会称，针对程序化交易监管将再出“组合拳”，包括划定程序化交易监控“红线”，明确高频量化交易差异化收费安排等，降低程序化交易的消极影响，切实维护市场交易公平。

同日，证监会有关部门负责人也曾表示，今年以来，证券市场程序化交易总体稳中有降，交易行为出现一些积极变化。截至6月末，全市场高频交易账户1600余个，年内下降超过20%，触及异常交易监控标准的行为在过去3个月下降近6成。

而接受采访的多位量化私募人士也都打成了共识，今年以来程序化交易监管持续完善，相关的监管政策也在逐步落实，量化行业将进入精细化发展阶段。