启明创投胡旭波：中国未来会有一批优质企业成长到新高度

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近日，在第18届中国投资年会上，启明创投主管合伙人胡旭波发表了题为“以时代为坐标，进行有刻度的投资”的主题演讲。作为启明创投的核心人物之一，胡旭波于2006年加入启明以来，长期关注医疗健康投资板块的投资，且深度参与了 60 多家初创企业的投资与发展，包括惠泰医疗、三友医疗、透景生命、艾德生物、微泰医疗、和誉医药等，其中许多公司已经成为上市公司或十亿美元市值公司，并成长为各自所在领域的领军企业。

中国医疗企业走向全球

针对当下的投资环境，胡旭波也有自己的新见解：“对新时代的VC来讲，所谓有刻度的投资，要了解目前这个时代最重要的特征，哪些和我们这个行业相关？启明创投主要投资以下行业：科技、消费和医疗健康，而我主要关注医疗健康领域的投资。最近几年有个明显的感受，中国的创新企业，也开始走向全球，成为全球产业链的积极参与者。”

他举例而言，20年以前，自己从来不敢想象有一天中国会有创新药，而在今天这个时代，全世界有些最好的药是中国公司做出来的，比如抗肿瘤药BDK抑制剂、CAR-T产品。启明创投在过去两年也接待了一些大型跨国公司，来到中国寻找好的合作伙伴，寻找好的化合物，就是因为有越来越多的中国创新药公司被证明有可能研发出全球最好的药品。

而除了Biotech，科技驱动的行业也是有机会能够走向全球的，这是胡旭波对这个时代的第一个体会。未来如果全球化能走得比较畅通，回到投资本身而言，如果中国公司有一天变为全球化的公司，它的估值也是对标全球的，对投资而言也是挺好的一件事情。

而有的时候，投资人或许能成为推动企业国际化的一个重要推手。事实上，记者获悉启明创投从五六年前就开始打造自身的服务体系，希望可以帮助被投资企业国际化，推动医疗企业出海。

此前在公开活动中，胡旭波以投资企业惠泰医疗为例，开始投资时定位是做进口替代的一部分产品，而待产品获得市场认可后，开始尝试出海，虽然面临很多挑战，但是在基于研究调查之后认为可以和海外同类产品媲美的时候，就鼓励企业走出去，组建海外团队。虽然这个过程也需要企业家逐步打开视野，海外建立服务网络、销售网络，坚持了四五年之后，终于在2023年的半年报中，国际收入实现翻倍增长。

总结来看，中国的医疗公司有能力做出海，且经过一段时间把天花板打开，能够建立一套体系适应国际市场，未来的空间会比原来仅在国内的市场大很多，而且中国公司很多产品可以做得很好，甚至超过海外同行。

行业并购产生真正大公司

他也谈到第二个体会，从医疗行业来讲，近几年国内的企业家开始在行业里进行强强合作，加大并购整合，中国真正意义上有能力通过并购做大的公司在慢慢产生，迈瑞医疗并购惠泰医疗就是一个很好的案例。

“如果企业家从全局看待问题，更关注如何把产业做大，而不是仅站在个人对公司的管理权上，以后并购发生的概率会大很多。”胡旭波表示，“迈瑞医疗的案例或许会让一部分企业家慢慢改变心态，保持开放且很客观地去看待并购，这样我们就会看到越来越多的中国企业，除了保持自身成长以外，还可以通过行业内的协同，来加快让自己成为行业内的龙头企业。”胡旭波说。

投中最新数据显示，2024年第一季度共计完成644笔并购交易，同比下降22.32%；其中披露金额的有532笔，交易总金额为281.26亿美元，同比下降39.89%。第一季度，共计有44只私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额81.48亿元。就行业而言，2024年一季度传统制造业交易数量最多，共127起，其次分别为电子信息、金融、医疗健康以及能源及矿业等。

中国上市公司中，有大量市值在50亿—100亿元以内的公司，但市值在500亿—1000亿元之间，甚至1000亿元以上的公司非常少。胡旭波相信，在新的时代背景下，尤其是这几年行业面临的挑战很多，会让很多企业家、投资人开始思考并购，思考如何把公司、把产业做大。中国未来会有一批优质企业的市值成长到新的高度。对于投资人而言，回到行业的初心，坚持寻找那些专注于客户、专注于产品、专注于全球化的企业，支持其发展，用耐心守候，三年、五年、八年，甚至十年，还是会看到更好的未来。

责编：王昭丞

校对：高源

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