宝信软件（600845）2025年年报简析：净利润同比下降42.4%，公司应收账款体量较大
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据证券之星公开数据整理，近期宝信软件（600845）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入109.72亿元，同比下降19.59%，归母净利润13.05亿元，同比下降42.4%。按单季度数据看，第四季度营业总收入39.19亿元，同比上升0.8%，第四季度归母净利润2.07亿元，同比下降38.18%。本报告期宝信软件公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达286.1%。
该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利28.65亿元左右。
本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率31.69%，同比减8.84%，净利率12.33%，同比减27.71%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.65亿元，三费占营收比5.15%，同比增13.59%，每股净资产3.85元，同比减2.69%，每股经营性现金流0.75元，同比增29.06%，每股收益0.46元，同比减42.66%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：
- 财务费用变动幅度为42.49%,原因:银行定期存款金额及结息时间差等因素，本年利息收入同比减少2,638万元，以及汇兑损失较去年减少1,242万元。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-283.22%,原因:本年宝之云华北基地在建项目投资支出同比增加7.16亿元。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为37.86%,原因:本年现金股利分配同比减少8.33亿元。
- 其他应收款变动幅度为33.35%,原因:年末投标及履约保证金增加1,124万元。
- 存货变动幅度为49.81%,原因:公司年末在执行项目增加。
- 其他流动资产变动幅度为53.03%,原因:企业所得税预缴增加8,076万元，增值税留抵退税增加4,250万元。
- 在建工程变动幅度为89.51%,原因:宝之云华北基地项目建设投入增加10.33亿元。
- 短期借款变动幅度为-63.88%,原因:子公司港迪电气和宝康电子归还短期借款。
- 其他应付款变动幅度为-48.68%,原因:本年公司第三期及第二期预留部分限制性股票解锁，以及对未达到解锁条件的第三期限制性股票予以回购，相应减少其他应付款和库存股3.66亿元。
- 长期借款变动幅度为13727.88%,原因:宝之云华北基地项目专项贷款增加。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为10.06%，资本回报率一般。去年的净利率为12.33%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为13.95%，中位投资回报一般，其中最惨年份2018年的ROIC为6.46%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看，公司上市来已有年报32份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
- 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
- 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为75.7%/59%/24%，净经营利润分别为26.11亿/23.27亿/13.52亿元，净经营资产分别为34.52亿/39.41亿/56.42亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.18/0.25/0.25，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为22.66亿/34.16亿/27.24亿元，营收分别为129.16亿/136.44亿/109.72亿元。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为77.91%）
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达286.1%）
分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在18.17亿元，每股收益均值在0.64元。
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