复旦大学侯延琨：汽车转向科技品带来机会，金融助力车企弯道超车

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21世纪经济报道 见习记者陈归辞 上海报道

6月2日，在复旦大学邯郸校区召开的复旦大学高阶金融硕士项目（AMF）启动发布会上，复旦大学国际金融学院金融学实践教授侯延琨表示，汽车正从工业品和消费品转向科技品，这给行业同时带来了挑战和机遇。在这个过程中，金融资本和金融知识如果运用得当，可以为企业和行业创造出巨大价值。

侯延琨指出，所有汽车企业，哪怕是世界500强，都面临在不断的迭代中被淘汰出局的危险。究其原因就在于汽车是“具有消费品属性的工业品”，反过来讲同样正确，即汽车是“具有工业品属性的消费品”。正因为汽车兼具工业品和消费品的属性，不仅要经久耐用，还要能够吸引消费者为之买单，所以车企才时时面临难题与挑战。

侯延琨勾勒了汽车从为少数富有人士所持有的工业奢侈品，到成为大众市场中的消费品、奢侈消费品，再到成为科技品的历史。不同阶段中总有企业抓住转向中的机会，实现弯道超车。而金融在这个过程中起到了不可忽视的作用。

以法拉利为例。过去5年，法拉利的股价涨了3倍，2023年市盈率达到40.2，EV/EBITDA（企业价值倍数）达到21.6，估值水平显著超过传统车企巨头并与全球大型奢侈品集团趋于一致。侯延琨指出，法拉利能以“奢侈品”的定位上市成功，并能一直维持住稳健的股价，反映出金融在其中的作用和价值，它帮助企业成功以奢侈消费品定位，并实现汽车从工业品向奢侈品的跃迁。

视线转向中国汽车近年来的腾飞。自2021年起，中国汽车自主品牌的销量和市占率呈现爆发式增长，2023年中国一跃成为全球汽车出口第一大国。侯延琨认为，蔚来、理想、小鹏、零跑等中国车企之所以能够实现“弯道超车”，一方面离不开国家的扶持，另一方面则有赖于大量VC、PE资本对这一赛道的长期看好和持续性的融资助力。

“汽车从传统的工业品和消费品向科技品转型，带来了各种机会。”作为科技品的汽车，在产品特性、销售方式、衡量标准、购买周期和做决策周期，以及车企与终端客户的接触程度和方式、产品更新迭代速度等方面均发生变化。比如，产品特性从传统的耐用、安全、可靠等，转变为潮流、更新迭代快、注重个性选择；销售方式从传统的经销渠道、大客户营销，转变为直销、网络销售。像特斯拉这样的车企就可以在没有广告费的情况下，借助媒体、网络等新的传播渠道来提升自己品牌的影响力。

在侯延琨看来，目前中国新能源造车企业已经取得了产品创新、营销创新、组织创新、品牌创新的阶段性成果，但未来要想实现进一步的突破与飞跃，仍需充分发挥好金融服务于实体经济的内在价值，向着“智能产品+平台”的系统组织模式迈进，以实现持续的升级和转型。