债市日报：12月26日

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　　新华财经北京12月26日电（王菁）债市周四（12月26日）延续横盘整理，国债期货收盘涨跌不一，中长端现券表现仍强于短债，收益率曲线较前一周趋平；公开市场重回净投放，临近跨年时点，流动性稍有收敛，中短期资金利率小幅回升。

　　机构认为，当前信用利差仍处于偏高水平，主要受资金价格和存单利率的影响。后续，利率上行风险可控，信用债相对于利率债的赔率更高，年初或为配置超长信用债的窗口期。

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　　【行情跟踪】

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　　国债期货收盘普遍小幅下跌，30年期主力合约跌0.14%，10年期主力合约跌0.06%，5年及2年期主力合约跌0.07%。

　　间主要利率债表现略优于期债，收益率曲线小幅趋平。截至发稿，5年期“24附息国债14”收益率下行0.5BP，10年期“24附息国债11”下行1BP报1.73%，30年期“24特别国债06”下行0.5BP报1.995%。此外，10年期“24国开15”下行1.65BP报1.796%。

　　中证转债指数收盘涨0.27%，逾七成转债上涨，其中欧通转债、景兴转债、卡倍转02、福新转债、尚荣转债涨幅居前，分别涨11.32%、11.03%、8.15%、7.97%、6.77%。跌幅方面，1只可转债跌幅超2%，北方转债、大秦转债、远信转债、科蓝转债、富春转债跌幅居前，分别跌2.16%、1.4%、1.35%、1.23%、1.04%。

　　【海外债市】

　　亚洲市场方面，日债收益率全线回升，10年期日债收益率上行2.3BPs至1.088%，3年期和5年期日债收益率分别走高1.4BP和2BPs，报0.618%和0.739%。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，12月26日以固定利率、数量招标方式开展了1063亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日806亿元逆回购到期。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行2.1BPs报1.386%；7天期上行1.7BP报1.533%；14天期上行7.1BPs报2.036%，创2024年6月以来新高；1个月期下行0.1BP报1.689%，创2022年11月以来新低。

　　【机构观点】

　　：预计2025年城投融资仍将维持偏紧趋势，料将进一步推动城投平台市场化转型，预计2025年城投债提前兑付规模有所抬升；预计城投债仍为2025年信用配置最核心的资产，随着基准利率的不断下行，挖掘城投债所剩的收益溢价料将是最重要的博弈点。

　　：就2025一季度而言，美国通胀有望小幅降温，受债务上限影响美债供给可能受限。配置建议上，10年期美债4.5%以上可以考虑伺机把握交易机会，但短期利率仍有一定向上惯性，坚持防守反击。资产配置方面，海外对美联储鹰派降息定价较为充分，国内焦点从宽货币逐渐转向宽财政。

　　天风固收：利率债市场在货币政策和财政政策的双重影响下，预计利率中枢仍将呈现震荡下行的趋势，投资机遇仍在；信用债市场需要投资者更加关注风险与机遇的平衡；而可转债市场则有望在风格更契合的一年中，展现出更多的投资机会。2025年的固收市场，挑战与机遇并存，需要投资者密切关注政策动向、市场供需变化以及宏观经济形势，以制定合理的投资策略，把握债市的投资机会。

（文章来源：新华财经）